券商找中证金融借钱更方便了。

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2月21日，中证金融市场化转融资业务试点正式上线。所谓转融资业务，就是中证金融将资金借给有需要的券商，券商再拿着这笔钱借给投资者参与两融买股票。本次改革的亮点是市场化，以前券商找中证金融借钱都是固定期限、固定费率，现在可以任意期限，而费率也是市场化定价。

“我的理解就是转融资的费率会有所下降，利好券商。现在各期限的固定费率虽然只有两点几，但是券商还付出了担保品的成本，所以实际成本会更高一点。实行市场化定价，参照全市场利率，后面券商的融资成本还有下降空间。”一位券商证金部人士向券商中国记者表示。

其实，随着市场化转融资业务试点上线，证券公司两融业务或将被进一步激发。而随着两融业务的火热，A股也将迎来增量资金。更为重要的是，这部分资金高度活跃，也将一定程度激活市场成交意愿。

也有券商人士向记者表示，目前转融资余额在券商两融融资余额中占比并不大，不到10%。转融资并非券商两融的主要融资渠道。

市场化转融资试点上线

2月21日，中证金融公司市场化转融资业务试点上线。

据了解，此次改革的核心是将转融资“固定期限、固定费率”调整为“灵活期限，竞价费率”，重点对交易方式进行改革，不改变业务原有法律关系，不涉及清算交收、违约处理等事宜，不涉及证券交易所或中国结算业务规则、流程和技术系统调整。

中证金融表示，市场化转融资业务采取“灵活期限、竞价费率”交易方式，证券公司可以自主选择期限，自行申报费率，转融资交易通过竞价方式完成。转融资期限范围为1-182天，分别设置为短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三档，各档次对应的转融资费率下限由中证金融公司确定并发布。

此前实行的是固定费率、固定期限。2022年10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.1%、91天期为2.4%、28天期为2.5%、14天和7天期为2.6%。

市场人士认为，转融资业务试点上线，有利于增强券商转融资业务灵活性，更好地匹配融资融券业务需求。

券商中国记者注意到，其实早在4个月之前，中证金融就启动了市场化转融资业务的试点，而现在是该业务的上线。2022年10月20日，经中国证监会同意，中证金融启动市场化转融资业务试点。

中证金融表示，此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。证券公司可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。试点期间，中证金融选取一个期限区间试点竞价，证券公司试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。

当时，中证金融表示，下一步，将在中国证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。

机制改革本身不会推高价格

关于市场化转融资是否会推高价格，市场人士表示，市场化转融资能够提升交易效率，满足差异化资金需求，提高证券公司资金管理便利性，长期来看还有助于降低证券公司融资成本，机制改革本身不会推高价格。

一是市场化转融资申报费率设置了上下限，低于下限或高于上限的申报，会被系统认定为异常价格报单，自动剔除。中证金融是一家不以盈利为目的的公司，尽量贴近资金市场利率设置转融资费率下限，并保持在相对较低水平。设置转融资费率上限，主要是为了避免成交费率大幅波动，也为防范证券公司因操作失误等因素报出异常高价。

二是转融资费率下限的确定和调整，参考同业存单等资金市场公允利率，将持续跟随资金市场利率变化，随行就市，无额外成本。转融资费率上限的确定：短档费率上限是下限的4倍，中长档费率上限是对应下限的2倍。

三是参与转融资业务的是94家证券公司，具有融资渠道多、利率敏感度高、成本控制力强的特点，会根据自身需求和市场价格理性报价。

四是新机制实现了“当日申报、当日成交、当日资金可用”，大幅压缩了业务办理周期，提高了交易效率，降低了证券公司资金管理的时间成本。

转融资业务开展已超10年

据了解，融资融券业务是我国资本市场一项重要的基础性交易机制，转融通业务是其配套性制度安排。2012年8月，经证监会批准，中证金融正式推出了转融资业务。至今已超10年。

当时，海通、申银万国、华泰、国泰君安、银河、招商、广发、光大、中信、中信建投、国信等11家证券公司作为首批借入人，向中证金融融入资金，为融资融券业务提供新的资金来源，满足证券投资领域的资金需求。

中证金融当时表示，转融通业务试点的正式启动，是完善我国资本市场基础性制度建设的重要举措，对于进一步树立价值投资理念，增强资本市场流动性，必将起到积极的推动作用。

2012年8月30日，中证金融正式办理转融资业务，首日交易运行平稳。中证金融当日向沪深两市场各投放35亿元额度，海通证券等11家证券公司共提交转融资融入申报指令22笔，全部为28天期，每家证券公司2笔，一笔为沪市3亿元，一笔为深市2亿元，合计5亿元，达到转融通业务规则规定的单日融入申报上限。11家证券公司的申报指令日终全部成交，共计成交55亿元，其中沪市成交33亿元，占60%；深市成交22亿元，占40%。

截至今年2月20日，转融资期末余额约1000亿元。

关键词： 中证金融 证券公司 业务试点 资本市场